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          被“國家大基金”看中,紫光展銳扛得起本土5G芯片產業大旗嗎?

          《中國經濟周刊》記者 鄒松霖 | 北京報道

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          肩負著扶持中國本土芯片產業的重任,國家集成電路產業投資基金股份有限公司(以下簡稱“國家大基金”)的一舉一動頗受資本市場的關注。

          4月28日,國家大基金二期的首個投資項目塵埃落定。

          這次的“天選之子”,是紫光展銳。

          作為紫光集團從事移動通信和芯片研發設計的重要子公司,紫光展銳,獲得國家大基金二期和上海國盛集團共同注資45億元,日前已完成簽署,資金已經到賬。

          此前,為了扶持我國本土芯片產業,減少對海外的依賴,多部門推動成立了國家大基金。

          國家大基金一期注冊資本為987.2億元,投資范圍涵蓋了集成電路產業上、中、下游各個環節,累計有效投資項目達70多個。

          國家大基金二期于2019年10月22日注冊成立,注冊資本提升至2041.5億元。

          市場普遍預期,大基金二期將重點關注行業龍頭股,重點投向芯片制造以及設備材料、芯片設計、封裝測試等產業鏈各環節,支持行業內骨干龍頭企業做大做強。

          紫光展銳于2019年5月宣布啟動科創板上市準備工作,預計今年6月30日前完成科創板IPO申報。內部股權激勵也已展開,部分員工已簽署股權激勵協議。此次注資成為紫光展銳正式申報科創板前的一筆極其重要的融資。

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          實際上,國家大基金早有參與紫光展銳投資。通過持有展銳投資30%股權,國家大基金已經間接持股紫光展銳。

          這一次大基金加碼紫光展銳的動作,是國家大基金在國內5G和芯片技術布局中關鍵的一步,更象征紫光展銳在國內芯片設計行業內,肩負著重大責任和占據重要戰略地位。

          紫光展銳為何能吸引國家大基金再次加碼?

          紫光展銳從事移動通信和物聯網領域核心芯片的創新研發及設計,目前是國內頭部芯片設計企業,也是產品全面涵蓋2G/3G/4G/5G移動通信技術以及IOT等無線連接技術的領先企業之一。

          在5G通訊技術方面,紫光展銳已推出第一代5G基帶芯片-春藤510和第二代5G SoC移動平臺虎賁T7520,邁入全球第一梯隊,并將支持首批5G終端的商用上市。

          紫光展銳的戰略價值不僅僅基于5G技術的稀缺性,向下兼容的2G到4G通訊技術完整性同樣珍貴。

          雖說現在5G技術火熱,但很少有僅用到5G技術的應用場景,多數場景都需要向下兼容 2G、3G、4G通訊技術。研發制造可同時支持2G、3G、4G 多種模式的5G芯片需要2G到4G長期、完整的通信技術積累,需要高端技術研發水平,更需要在解決了技術的門檻后,投入大量的人力和時間去與全球的5G網絡進行現場測試,確保芯片有效的連接性。

          可想而知,現在有2G到5G完整通信技術的公司非常少。

          放眼全球,有能力提供5G芯片的公司只有紫光展鋭、高通、三星、英特爾、華為海思、紫光展銳、聯發科等少數玩家。

          其中英特爾已經宣布退出賽局,雖然華為海思的通訊技術持續領先,但其核心芯片不外賣的策略,讓紫光展銳成為國內唯一可以提供 5G 芯片的企業。

          紫光展銳的第二大價值是具有國內少有的制造大型SoC 芯片(將CPU、GPU、調制解調器等芯片集成在一起的系統級芯片)的實力。

          SoC芯片可以承載一個完整的生態系統,對于整個行業拉動的價值與意義,遠高于一個周邊獨立的芯片器件。

          大型SoC對技術的要求很綜合且全面,要集成硬件、軟件、各種IP、周邊算法等,才能形成一個完整解決方案,承載得起一個生態系統,技術門檻和資金門檻均很高。紫光展銳已具有整套 SoC 的獨立開發能力。

          除此之外,紫光展銳同時也是國內主要的泛連接芯片供應商,包括射頻、藍牙、物聯網等泛連接芯片,將支持未來萬物互連、智能家電、智能社會、智能工業打造。

          2020年2月,紫光展銳正式發布面向未來的一站式AIoT開發平臺,平臺以人工智能和連接能力為基礎,面向廣闊的物聯網應用與生態,滿足不斷增長的算力需求和不同的場景開發需求。

          這也展現了紫光展銳更大的企圖心。

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          可以想見,紫光展銳已習慣成為聚光燈照射的焦點,而這次,也確實是紫光展銳本月來第二次占據重要新聞版面。

          但第一次,并非好消息。

          4月21日,一封《關于吳迪、陳杰峰嚴重違紀的處理決定》流出,紫光展銳內部人事地震進入公眾視線。

          該內部文件指出,紫光展銳原負責手機部門,即消費電子事業部主管的吳迪,以及原營銷管理部部長陳杰峰,用公款宴請競爭對手的銷售部門負責人,同時還極力勸說王某(正在離職流程中的高管)不要回美國,轉投該競爭對手;并勸說在場下屬與該競爭對手談轉投的職位及薪酬條件。

          兩位高階主管因此被撤職。

          4月21日,紫光展銳進一步內部發文要求,公司的高級管理干部不要將個人私利置于公司之上。在該內部文件中,紫光展銳直指,“2018年以前,由于經營管理團隊的不負責任,一批軍閥式的人物乘機攫取權力,欺上瞞下。一時間:山頭林立,烏煙瘴氣;公器私用,法度廢弛;英才流散,事業凋敝。”

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          網絡流傳出紫光展銳內部文件

          網絡流傳出紫光展銳內部文件

          4月22日,紫光展銳宣布,有三位芯片行業資深人士加盟公司,三人均有華為背景,與紫光展銳CEO楚慶一樣,曾在華為旗下芯片公司海思半導體工作。

          多位內部人士表示,紫光展銳此番內部“地震”應該是內部派系之爭的結果,但是海思系高管的全面上臺,有望結束近兩年來紫光展銳內部的持續動蕩之勢。

          在紫光展銳收購RDA銳迪科以后,前前后后經歷了李力游、曾學忠、楚慶在內的三任CEO。頻繁換帥的一部分原因是兩家公司的整合并不算順利。期間更有多位RDA高管離職創業,甚至成為了紫光展銳的直接競爭對手。

          業界認為,高管變動可能為紫光展銳內部的營運和企業文化帶來新氣象。紫光展銳若能統一思想,真正實現公司的內部融合,將有助于迎接未來更大的挑戰,在國內半導體行業中發揮引領作用。

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          市場對紫光展銳母公司紫光集團的擔憂正在不斷發酵。

          紫光集團凈利潤在2018年出現大幅下降,從2017年的29.86億元下滑至2.61億元。2019年上半年由于大額的研發費用,波動的投資收益和公允價值損益以及資產減值損失的影響,紫光集團大幅虧損36.94億元。

          截至2019年6月30日,公司有息債務中,一年以內到期有息債務金額為580.51億元,占比35.05%。

          近年來,紫光集團投資活動的現金流凈額虧空逐年擴大,投資現金流凈流出由2015年的130億元直線上升到2018年的454億元,而經營性現金流卻逐年下降,由2016年和2017年的30億元左右下降到了2018年的不足10億元。

          與此同時,紫光集團籌資活動現金流凈額2016年到達頂峰538億元后,2017年和2018年分別下降至339億元和444億元。

          對紫光集團的流動性和資金鏈問題,資本市場很快做出反應。

          2019年11月,中債資信下調紫光集團評級。

          從2019年底開始,紫光集團的多只債券凈值就已經開始松動,其中“19紫光02”從去年12月25日閃崩下跌12%開始,至今總跌幅超過20%。2020年4月8日,“19紫光01”直線“跳水”,當天跌幅超過22%,

          市場擔憂的并非單純來自財務層面。

          北大方正爆雷之后,校企內部治理問題浮出水面。

          持有公司51%的股份的清華控股能否形成對紫光集團的絕對控制,雙方在公司經營管理上是否存在分歧,對市場來說也存在疑問。

          責編:李慧敏

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