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          鈕文新:A股市場“微妙演變”中——外資會超配怎樣的A股?

          《中國經濟周刊》首席評論員 鈕文新

          總體而言,金融市場就是“投資者和融資者實現雙贏”的場所,為充分保障公平交易,金融市場必須有規矩,必須具有強制性。股市更是如此。一般而言,股票市場是市場經濟的最高級形態,也是風險最大的現貨市場。如果股票市場不講規矩,沒有完善的規章制度,那會導致市場經濟最核心的資源——資本錯配,資本流向不該流向的地方,這本身就是國家經濟的扭曲和混亂。

          毫無疑問,股票市場中最容易干壞事兒的是融資者,如果它們敢于通過各種蒙騙手段圈錢攬財,而全然不顧投資者權益,那這個市場一定投機盛行、操縱遍地、賭博成風,根本不可能形成長期投資風氣。所以,股票市場對造假者之痛恨無以倫比。當年,英國發生南海公司造假事件之后,包括財政大臣在內的一批達官顯貴因參與造假而被投入監獄。但相形之下,中國對股市造假行為的處罰要輕得多,造假成本過低,從而誘使一些人鋌而走險。

          最近,國務院金融委針對股市造假行為的三次表態,已經明確告誡市場:中國股市未來造假成本會非常高,不僅“零容忍”,而且將從重處罰。但必須意識到:我們還需要盡快補齊對“從重處罰”的法律支持,需要追究造假者的刑事責任。

          長期以來,一種觀點約束著監管者手腳。那就是:過度監管會壓抑資本市場作用,制約經濟創新發展。但歷史地看,這一理念不適宜資本市場所有環節。實際上,對上市公司贏利能力和價值幾何不能由監管者提供判斷,而注冊制改革正是改掉這樣的積習,而把市場準入的口子開大,但從另一個層面看,對于市場透明度、真實性、及時性等方面的要求,應當明確指出:不管怎樣強調都不過分。這不僅不會抑制資本市場作用,反而會使市場更加健康。

          正因如此,A股市場已經出現了微妙之變。5月6日,節后開盤的第一個交易日,A股低開高走收出紅盤,但當天54只ST股票集體跌停。為什么?同一天公布的數據顯示,4月份以來,A股市場共計66只股票被ST,而僅僅是5月6日這一天,就多達26只股票被戴上ST的帽子。如此情形,在A股市場歷史上絕無僅有。

          這當然與中央嚴打財務造假相關,需要意識到:高壓之下,從會計師、律師、投資顧問等中介機構,到上市公司自身,恐怕繼續造假的膽量已經開始收縮,而真實財務情況的披露勢必使ST公司大幅增加。別急,這才是剛剛開始,未來恐怕還會有更多ST公司被暴露,而且可能會有一批被退出市場。這當然殘酷,但也是必由之路,所以投資者必須繃緊神經,避開那些渾身毛病的上市公司。

          今天有報道說:披掛著外資外衣的“北向資金”節后開始增持科技股。這當然是好事,但需要注意的是:增持科技股的資金是長期投資資金?還是短炒投機資金?其實,真正大資金流入不會只對科技股感興趣,而是需要大量藍籌股進行基礎配置。所以,投資者投資傾斜于科技板塊是好事,也是對中國經濟結構未來預期的體現,但一般散戶投資者要小心,在科技股板塊博取收益,風險相對要大。同時,密切關注外資動向有一定道理,但萬不要盲目跟風。應當意識到:諸如巴菲特那樣的、真正的長期屬性的大型外資流入A股還有待時日。還有待A股市場把垃圾清掃干凈。

          責編:呂江濤

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